2026.5.12 美股小報丨CPI燙手，年內降息預期歸零

4月CPI再加速，能源成本傳導擴散到食品和服務，是週二行情的起點。WSJ頭條直接定調”Nasdaq Leads Stock Losses After Jump in April Inflation”。

利率市場反應劇烈。Bloomberg當晚的標題是”Bond Bears Reload Fed Rate Hike Wagers on Stubborn Inflation”，債券空頭開始重新押注加息。交易員把年內降息預期基本清零，對市場而言這是過去半年最大的利率敘事翻轉。

股市反應反而平淡。S&P 500收7400.96跌0.16%，納指26088.20跌0.71%，道指49760.56漲0.11%。VIX跌2.12%至17.99。Bloomberg收盤把當日定性為”Stocks Drop as Chip Rally Fades, Bonds Decline”。標普日內一度跌1%尾盤收回，是典型的”符合預期的壞訊息”走法，市場已經把CPI偏熱的可能性吃進去了一部分。

通脹加速最直接的燃料是油價。WTI今天重新站上100美元，收101.46漲3.46%。美元指數升至98.33。兩件事疊加發酵：美國戰略石油儲備補充計劃落地，給原油下方設了價格地板；美伊談判再次崩盤，伊朗官方媒體公佈了延續戰爭的強硬態度。Polymarket上”霍爾木茲海峽5月15日前恢復正常通行”機率0%，“美伊5月15日前達成永久協議”機率2%。

板塊分化很清楚。醫療XLV漲1.96%領漲，必需消費XLP漲1.28%，金融XLF漲0.78%，能源XLE漲0.70%，防禦性資金流入一目瞭然。科技XLK跌1.51%領跌全場，非必需消費XLY跌0.90%。AMD跌2.29%收448.29，TSLA跌2.60%收433.45，MSFT跌1.18%收407.77，AMZN跌1.18%收265.82。NVDA逆勢漲0.61%收220.78，是科技股裡唯一的亮點。盤後賣壓沒停，QQQ跌0.33%，TSLA跌0.72%，NVDA跌0.59%，AMD跌0.79%。

AI敘事還沒熄火。Bloomberg獨家披露Cerebras的IPO定價被引導至區間之上（guide above range），一級市場對AI算力的需求仍在。半導體回撥更像短線獲利了結，基本面邏輯沒被動搖。

10年期美債收益率上行約5bp至4.46%，距離4.5%只差4個基點。這個位置微妙。過去幾個月每次收益率逼近4.5%，白宮都會推出重磅政策把它壓下來，關稅暫緩、貿易協議、各種轉向輪番上陣。Polymarket定價100%確認特朗普5月15日前訪華，時間點恰好卡在收益率再次逼近臨界值的視窗。市場已經學會了這個節奏。

高盛在NewsNow快訊裡表示美元可能進一步走強，能源衝擊將把收益率維持在高位。油價站穩100美元上方的話，5月CPI大機率繼續走高，年內降息視窗基本關閉。好的一面是市場已經開始適應”不降息”這個定價，VIX沒跳說明恐慌沒蔓延。風險在於如果通脹繼續加速到市場開始討論加息，4.5%這條線就不夠看了。

盯兩件事：油價能不能回到95以下讓通脹預期喘口氣，特朗普訪華能不能帶回足夠分量的貿易成果把收益率砸下去。兩個都做到，標普還有空間。一個都做不到，4.5%就成了地板。