2026.5.11 美股小報丨油價飆到104，股指照樣三創新高

S&P 500收7412.84漲0.19%，納指26274.13漲0.10%，道指49704.47漲0.19%。三大指數同步重新整理歷史收盤高位。VIX反而漲6.92%至18.38，10年期美債收益率升約1bp至4.41%，WTI原油收98.07漲2.78%，Brent衝破104美元漲2.9%。

油價上行沒拖住股指，這是週一最反常的畫面。能源XLE漲2.64%領跑，材料XLB漲1.30%、科技XLK漲1.34%、工業XLI漲1.06%緊隨。通訊XLC跌1.16%墊底，必需消費XLP跌0.96%、非必需消費XLY跌0.69%。漲的是順週期，跌的是消費板塊，資金在用通脹概念股給指數撐場。

油價跳漲的催化是美伊談判陷入僵局。WSJ和路透同步定調”war with Iran threatens to drag on”。Brent衝破104，過去兩個月全球石油儲備消耗約10億桶（摩根士丹利資料）。Polymarket上美伊5月15日前達成永久協議機率2%，海峽5月15日前恢復正常通行0%，伊朗政權5月31日前更替機率2%。三條機率把市場對短期任何外交突破的預期都清零，反而讓油價再次有了往上的空間。五角大樓估算對伊戰爭成本已經達到290億美元。

債市同步施壓。美國財政部週一拍賣420億美元10年期國債，得標利率4.468%，比上次的4.282%上行19bp，投標倍數2.40對2.43，需求溫和不算強。VIX漲近7%但股指三創新高，這種組合通常意味著尾部對沖在被買入，直接背景是週二將公佈的4月CPI資料。

中國行程是另一條主線。中國外交部已確認特朗普5月13至15日訪華，隨行CEO包括英偉達黃仁勳、蘋果庫克、波音、高通、埃克森美孚、黑石、花旗。代表團規模擺出來了，但真正能籤的實質訂單可能有限，市場把這次會面更多當作政治姿態來定價，能源條款是最可能的關注點。

幾條周邊訊號值得記一下。FDA局長Marty Makary週一辭職。美國上訴法庭暫時叫停了國際貿易法庭對10%普遍關稅的判決，特朗普關稅框架短期內不會被推翻。美國財政部資料顯示，至5月11日已落實355億美元關稅退款。英國宣佈將派遣無人機、戰鬥機和軍艦加入霍爾木茲海峽多國安全行動。摩根大通CEO Dimon在倫敦放話，如果英國繼續上調銀行稅，JPM會放棄倫敦新總部計劃。

明天的CPI是這周最重要的變數。通脹兌現溫和，10年期能穩住在4.40%附近，能源帶頭的順週期反彈還能繼續。CPI超預期，4.50%以上的債券利率疊加伊朗談判僵局，今天的板塊結構會反轉成增長股集體回撤的起點。