美股小報 — 2026.4.6

標普和納指連漲四天，道指收在三週新高。S&P 500報6611.83漲0.44%，納斯達克21996.34漲0.54%，道指46669.88漲0.36%。漲幅不大，但考慮到明天就是川普給伊朗設的”最後期限”，市場能漲本身就是一種態度。

復活節假期歐洲和亞太多數市場休市，美股獨自開盤，流動性偏薄。川普下午開了場新聞釋出會講週末營救飛行員的事，順帶提了伊朗，但盤面幾乎沒反應。這已經是他第二次推遲最後期限了，從上週推到週一，又從週一推到明天週二。Polymarket給4月7日前停火的機率只有3%，但給4月30日前美軍進入伊朗的機率標了100%。市場選擇性地忽略了後者。

油價倒是誠實的。WTI收113.74美元漲1.97%，盤中伊朗向以色列發射導彈、以軍空襲伊朗多地基礎設施的訊息接連傳出，韓國派官員赴中東確保石油供應和霍爾木茲海峽通行安全。戰事在升級，但股市不跌，這個分裂需要解釋。

一個可能的解釋：多數資金在賭這仗打不到下半年，油價終將回落，企業盈利的全年邏輯不會被改寫。上週非農和零售資料雙雙超預期，經濟基本面給了這個賭注一層底氣。

但這個賭注的脆弱性也很明顯。VIX收24.17，沒有恐慌但也沒有放鬆。10年期美債收益率報4.34%，資金沒有湧入避險資產，也沒有大舉迴流風險資產。

板塊表現平庸均勻，非必需消費漲0.82%、必需消費漲0.94%領漲，醫療跌0.36%、公用事業跌0.37%墊底，攻防兩端都沒有極端訊號。整個市場的狀態是：3月暴跌完成了一輪強制去槓桿，該賣的賣完了，向下缺動力；但地緣迷霧未散，資金不敢重新加倉，向上缺信心。低流動性、低持倉、高博弈，指數在年線附近僵著。

據媒體報道，美伊雙方正透過巴基斯坦和土耳其斡旋一份兩階段方案：先停火45天重新開放霍爾木茲海峽，再談永久停戰。但伊朗官方媒體的口徑是拒絕臨時停火，要求永久結束戰爭並確認伊朗對海峽的主權。談判桌上的分歧比市場定價的要大得多。

明天是關鍵節點。如果川普第三次推遲期限，市場會繼續在這個區間磨，但每推遲一次，“最後期限”的威懾力就打一次折扣，油價的風險溢價反而可能鬆動。如果動真格，WTI衝120以上幾乎板上釘釘，通脹預期重新定價，本週CPI資料的權重會被急劇放大。這周還有通脹資料要消化，油價在113的位置上任何超預期的CPI都會讓美聯儲降息預期再推後一步。改變看法的條件很具體：停火落地且霍爾木茲海峽恢復正常通行，或者油價跌回100以下，二者至少出現一個，才能說地緣風險真正退潮。在那之前，指數每漲一天都是在透支停火預期。